8月大多數時間內，國際煤炭價格一直呈單邊上行態勢，9月初，澳大利亞紐卡斯爾期貨煤炭價格一度創下三個月以來新高。

近期，澳大利亞出口煤炭期貨價格已經由9月初的高位下降3%以上。同時，印尼各品種煤基準價也開始普遍出現回落趨勢。

國際能源署(IEA)曾表示，中東地緣沖突造成的供應中斷推高國際油氣價格，促使人們更多地轉向燃煤發電。而該機構也在本月早些時候發布的《2026年煤炭中期更新》報告中預計2026年全年煤炭需求將增長1.2%，扭轉了此前略微下降的預測。

不過，國際煤炭市場在經歷了一輪強勁上漲后，出現高位回調。ICE紐卡斯爾港煤炭期貨價格從9月4日的接近149美元/噸下降至近期的144美元/噸左右。

與此同時，印尼各品質煤炭基準價格也普遍下行，在印尼能礦部發布的最近一期煤炭基準價(HBA)中，下調了多數煤價格，降幅普遍在1.2%-2.9%之間。此輪價格回調是供給端預期改善與需求端季節性走弱共同作用的結果。

首先，中國國內政策干預信號明確，供給側恢復預期升溫。自5月山西煤礦事故后，全國范圍內安全排查導致國內煤炭產量驟降，6月規上工業原煤產量同比下降9.7%，創近十年最大單月降幅，產量收縮推動國內煤價升至多年高位。9月上旬，CCI秦皇島港5500大卡煤價一度達到990元/噸。

然而，近期中央政府呼吁產煤地區加快安全復產和供應恢復，要求地方礦企保障充足產出。這一政策信號迅速改變了市場預期。中國作為全球最大的煤炭生產國，產量恢復將直接緩解此前支撐國際煤價的核心供給焦慮。之后，市場對此作出即時反應，海運煤價也自高位出現回落。

其次，從需求端來看，隨著北半球夏季用煤高峰期結束，對煤炭消費形成了一定壓制。據海關數據顯示，8月中國煤炭進口量為4209萬噸，較7月環比下降1.49%。隨著發電用煤需求季節性回落，若國內產量同步恢復，進口煤的采購緊迫性將顯著下降，9月進口可能進一步承壓。

據市場參與者表示，在近期價格持續上漲之后，中國買家情緒更為謹慎，對高價進口煤的接受度降低，采取按需采購策略。需求側對價格敏感度增強，削弱了煤價繼續上行的動力。

再次，隨著替代能源價格出現松動，煤電替代需求邊際減弱。此前國際煤價持續上漲的重要動因之一是中東沖突導致LNG供應中斷，天然氣價格飆升促使日韓等消費國轉向煤電，從而拉動煤炭需求。

然而據市場消息，伊朗已開始與鄰國進行談判，市場對地緣緊張局勢緩和的預期升溫，據市場消息稱，東北亞現貨LNG價格已由9月中旬的高位回落至27美元/百萬英熱單位附近。盡管當前價格仍處于歷史高位水平，但其進一步飆升的預期減弱，使得煤電替代需求的邊際增量空間收窄。部分亞洲電力企業在庫存相對充足的情況下，對高價煤炭的采購意愿下降。

此外，供應側的另一個邊際變化來自印尼。此前，厄爾尼諾現象導致的干旱嚴重阻礙了加里曼丹地區的煤炭內河運輸，成為推升煤價的因素之一。近期隨著采礦和物流條件的部分改善，印尼煤炭的供應可得性有所提升。

同時，此前因未獲得能礦部增產批準而發布不可抗力的部分煤企也有增產預期。據了解，印尼巴彥資源公司的三家子公司以獲得1500-2000萬噸的額外生產額度。印度能礦部數據顯示，今年1-7月份，印尼煤炭產量已達到4.23億噸，相當于每月6000萬噸左右，若保持這一速度，則推算全年產量約為7.2億噸，大幅高于年初設定的6億噸左右目標。

總體來看，近期國際煤炭價格回落本質上是市場對前期快速上漲的修正。中國政策干預信號與需求季節性走弱是主要下行驅動力，替代能源價格松動提供了邊際助力。

但從更長時間維度看，中東沖突導致的LNG供應中斷、印尼供給約束、以及全球煤電需求的韌性這些支撐因素短期內難以根本消退。因此，本輪回落更可能表現為高位震蕩調整，而非趨勢性反轉。