今日迎來秋分節氣，國內氣候正式進入換季切換窗口，天氣格局南北有所分化。北方冷空氣趨于活躍，秋日涼意持續凸顯;南方則持續被悶熱天氣籠罩，高溫不斷發展，“秋老虎”勢頭強勁。迎峰度夏雖臨近尾聲，但動力煤市場并未就此轉入淡季下行通道，當前供需多空博弈，現貨價格整體維持高位震蕩走勢。

從供應端來看，主產區安全監管依舊保持嚴格態勢，前期停產煤礦陸續有序復產，但整體產量釋放節奏偏慢，目前尚未形成明顯增量。盡管保供增產政策導向明確，但煤礦復產驗收流程嚴格，實際增量落地存在時滯，優質高熱值貨源依舊維持結構性偏緊格局。運輸層面，大秦線秋季檢修臨近，市場出現前置搶運現象;不過發運倒掛問題尚未完全化解，疊加保供背景下后市煤價預期不明，貿易商發運積極性受到抑制，北方港口庫存修復節奏偏緩。進口煤方面，海外主產國受運輸、配額因素擾動，外盤價格維持高位;雖尚存一定價格優勢，但伴隨國內保供推進，電廠采購意愿偏弱，大多選擇觀望等待供應局勢明朗，進口資源的市場補充力度有限。需求端則呈現分化格局。火電日耗近期雖有階段性回升，但隨著秋意漸濃，后續仍將步入季節性下行通道。沿海電廠可用天數處在相對合理區間，對高價現貨煤采購態度謹慎。與此同時，中秋、國慶假期臨近，化工、水泥等非電行業節前備貨訴求顯現，這部分剛性需求為現貨價格構筑底部支撐，抑制煤價回調空間。

展望后市，雙節前后動力煤價格大概率延續高位震蕩運行。后續行情核心關注三大變量：一是主產區煤礦復產增產的實際落地情況;二是下游冬儲補庫的啟動節奏;三是北方港口庫存的累庫變化。