上半年，光伏圈注銷了 5089 家企業(yè)，平均每天 28 家。但比"倒掉多少家"更值得看的，是倒下的方式變了——打了兩年價(jià)格戰(zhàn)沒(méi)能清掉的產(chǎn)能，現(xiàn)在開(kāi)始靠"買"來(lái)清了。

產(chǎn)能沒(méi)有消失，只是換了主人

8 月 8 日，市場(chǎng)監(jiān)管總局照例公布了上半年經(jīng)營(yíng)主體的數(shù)據(jù)。

里面有一句：上半年，光伏產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè)注銷 5089 戶，同比增長(zhǎng) 8.3%。

這句話被轉(zhuǎn)了很多次，轉(zhuǎn)的時(shí)候大多帶一個(gè)換算——5089 家，平均每天 28 家。(這里說(shuō)清楚兩件事：一，"每天 28 家"是拿半年按 180 天除出來(lái)的，屬于媒體換算，市場(chǎng)監(jiān)管總局的原話只是"注銷 5089 戶";二，統(tǒng)計(jì)里的"注銷"，是把所有登記在冊(cè)的光伏相關(guān)企業(yè)都算進(jìn)去的，里面有相當(dāng)比例是小微企業(yè)甚至殼公司——5089 家，不等于 5089 條制造產(chǎn)線停產(chǎn)。別被這個(gè)數(shù)字嚇過(guò)頭。)

數(shù)字本身夠扎眼，但真正值得琢磨的，是同一份公報(bào)里的另外四個(gè)字——"有序出清"。

因?yàn)?有序"這兩個(gè)字，藏著這一輪出清，和過(guò)去兩年最大的不一樣。

先說(shuō)個(gè)反常識(shí)的：停產(chǎn)，不等于退出

過(guò)去兩年，救光伏的辦法基本只有一個(gè)字：減。

開(kāi)會(huì)、自律、控產(chǎn)，讓龍頭帶頭把開(kāi)工率降下來(lái)。邏輯聽(tīng)起來(lái)沒(méi)毛病——供給少了，價(jià)格不就穩(wěn)了?

但現(xiàn)實(shí)是，價(jià)格戰(zhàn)打了兩輪，真正退出的產(chǎn)能，卻沒(méi)多少。

原因說(shuō)穿了很樸素：停產(chǎn)不等于退出。一臺(tái)拉晶爐停了，設(shè)備還在、廠房還在、人還在，只要價(jià)格一反彈，隨時(shí)能重新點(diǎn)火。所以"減產(chǎn)"這件事，從來(lái)是可逆的——它治的是"產(chǎn)量"，治不了"產(chǎn)能"。

真正能讓一個(gè)行業(yè)少掉一家公司的，只有兩種方式：要么它從工商名錄里注銷——這就是那 5089 家;要么，它被別人買走。

而今年，第二種方式，突然多了起來(lái)。

頭部開(kāi)始"買"：兩條節(jié)奏

先說(shuō)快的那條。

TCL 中環(huán)收一道新能。這單的進(jìn)程很能說(shuō)明問(wèn)題：2026 年 4 月 1 日申報(bào)，5 月 25 日被市場(chǎng)監(jiān)管總局無(wú)條件批準(zhǔn)，7 月 2 日就完成了交割，TCL 中環(huán)拿到 66.34% 的表決權(quán)。從申報(bào)到交割，前后約一個(gè)季度。一道新能的創(chuàng)始人劉勇，出任了 TCL 中環(huán)的 COO。

一個(gè)季度，一家?guī)装賰|體量的公司就換了主人。這就是市場(chǎng)化兼并的速度。行業(yè)里把它看作 2026 年光伏第一起重磅整合——8 月 21 日，市場(chǎng)監(jiān)管總局還把它列成了光伏反內(nèi)卷的"第一典型"。

緊接著是通威收麗豪清能，硅料環(huán)節(jié)。

這單就曲折得多。2026 年 2 月 24 日通威首次公告要收購(gòu)麗豪清能 100% 股權(quán)，3 月出預(yù)案，一路談到 9 月——中間通威自己發(fā)公告說(shuō)，受行業(yè)環(huán)境變化影響，交易方案條款還在協(xié)商，沒(méi)法按原定時(shí)間發(fā)出股東會(huì)通知。市場(chǎng)一度擔(dān)心這筆生意要黃(通威 2024 年那筆 50 億收潤(rùn)陽(yáng)，最后就談崩了)。

轉(zhuǎn)折在 9 月 24 日：市場(chǎng)監(jiān)管總局宣布，依法無(wú)條件批準(zhǔn)這筆交易。麗豪清能是硅料環(huán)節(jié)少有的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)——成立不到五年，就建成了行業(yè)前十的多晶硅產(chǎn)能。

但你要注意一個(gè)細(xì)節(jié)：批準(zhǔn)不等于落地。10 月 10 日通威又發(fā)了進(jìn)展公告，說(shuō)交易仍在推進(jìn)、方案還在談。反壟斷只是前置審批之一，后面還有上市公司內(nèi)部決策、證監(jiān)會(huì)審核、資產(chǎn)過(guò)戶——還有得走。

這是"買產(chǎn)能"的兩種典型：一單一個(gè)月就交割，一單談了八個(gè)月還沒(méi)落地。快慢之間，差的是標(biāo)的的成色，也是買賣雙方的算盤。

慢的那條線：司法重整，以年計(jì)程

如果說(shuō)市場(chǎng)化兼并的節(jié)奏是"月"，那另一條線的節(jié)奏就是"年"——困境上市公司的司法重整。

據(jù)公開(kāi)信息，已經(jīng)進(jìn)入破產(chǎn)或預(yù)重整程序的光伏企業(yè)超過(guò) 30 家。這里面最有名的，是無(wú)錫尚德。

尚德 2025 年 5 月被法院裁定受理預(yù)重整，到 2026 年 3 月底才裁定批準(zhǔn)重整計(jì)劃，8 月 6 日確認(rèn)執(zhí)行完畢——前后約 14 個(gè)月。方案的核心是"品牌 + 核心資產(chǎn)剝離 + 債務(wù)隔離"：45.78 億元?dú)v史債務(wù)被留在舊主體，新主體輕裝上陣。牽頭的是弘元綠能——出資 6.3 億元設(shè)立新尚德、持股約 63%，另拿 1.42 億元重整投資款，接下了尚德的品牌、專利和海外渠道。

還有幾家，進(jìn)度各不相同：億晶光電引進(jìn)了產(chǎn)業(yè)投資人加財(cái)務(wù)投資人，合計(jì)出資約 23.34 億元，還在等法院正式受理;*ST 沐邦以 25.15 億元鎖定了重整投資人;泉為科技還在公開(kāi)招募;仕凈科技首輪招募無(wú)人應(yīng)標(biāo)，只能重啟。

同樣一樁出清：快線約一個(gè)季度，慢線約 14 個(gè)月

快線和慢線，是這輪出清的兩塊表。快的走市場(chǎng)，慢的走法院——但方向是一樣的：把還能用的資產(chǎn)，從扛不住的老板手里，挪到扛得住的老板手里。

三種買法，對(duì)應(yīng)三種算盤

把這些交易攤開(kāi)看，其實(shí)是三種不同的買法：

第一種，買產(chǎn)能——買的是未來(lái)。通威買麗豪、中環(huán)買一道、弘元接尚德，買方都在產(chǎn)業(yè)鏈里，標(biāo)的則是"被周期錯(cuò)殺的好資產(chǎn)"：低成本的 N 型硅料、全球前十的組件產(chǎn)線、一個(gè)老牌企業(yè)的品牌和海外渠道。也有形式相近、實(shí)質(zhì)不同的——晶盛機(jī)電以 3.8 億元債轉(zhuǎn)股，拿到雙良節(jié)能孫公司恒利晶硅 12.10% 的股權(quán)，那是設(shè)備款收不回來(lái)的被動(dòng)持股，不是主動(dòng)布局。

第二種，跨界接殼——買的是預(yù)期。陽(yáng)光新能源花 4.51 億元拿下泰禾智能控股權(quán)，走的是"A 吃 A";公牛集團(tuán) 9 月 4 日簽約收購(gòu)艾伏新能源，圖的應(yīng)該是后者覆蓋 60 多個(gè)國(guó)家、服務(wù) 300 多家客戶的海外網(wǎng)絡(luò)。此外還有捷德航空、杰華特系、紫光通信……跨界資本入場(chǎng)越來(lái)越密，產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)的深淺卻參差不齊。

第三種，以股抵債——清的是過(guò)去。尚德的"品牌 + 資產(chǎn)剝離 + 債務(wù)隔離"，ST 棒杰債務(wù)豁免后凈資產(chǎn)缺口從 -7.21 億元收窄到 -3.52 億元，億晶光電用轉(zhuǎn)增股份抵債再疊加投資人注資。它們的共同點(diǎn)是：把歷史包袱留在原地，只把能運(yùn)營(yíng)的資產(chǎn)交給產(chǎn)業(yè)方。

2026 年光伏出清：八樁標(biāo)志性交易

真正變了的，是出清的性質(zhì)

講到這里，這輪出清和過(guò)去兩年最本質(zhì)的區(qū)別，就浮出來(lái)了。

以前是價(jià)格潰敗——誰(shuí)現(xiàn)金流先斷，誰(shuí)先倒下，拼的是誰(shuí)熬得久。

現(xiàn)在是產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移——產(chǎn)能并沒(méi)有消失，只是換了主人：要么被關(guān)掉，要么被改造，要么被塞進(jìn)一家更大的公司里。

這個(gè)變化，比你想象的要重要。

因?yàn)閮r(jià)格戰(zhàn)式的出清，是無(wú)序的：大家都指望"再撐一撐，對(duì)手先死"。而并購(gòu)式的出清，是有秩序的：它把分散的、誰(shuí)也管不住的產(chǎn)能，集中到少數(shù)幾個(gè)能"控節(jié)奏"的玩家手里。

在我看來(lái)，這或許才是"有序出清"那四個(gè)字真正的含義。

同一件事，兩種邏輯

監(jiān)管的態(tài)度也很微妙。一方面，市場(chǎng)監(jiān)管總局這一路的表態(tài)，是明確支持市場(chǎng)化并購(gòu)——理由是"用市場(chǎng)化的方式減少經(jīng)營(yíng)主體數(shù)量、增強(qiáng)產(chǎn)能調(diào)控的靈活性"，比行政命令逼企業(yè)減產(chǎn)，效率損失更小。但另一方面，總局新聞發(fā)言人也補(bǔ)了一句："加強(qiáng)并購(gòu)監(jiān)管，防止從過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)滑向市場(chǎng)壟斷。"

翻譯一下就是：支持你整合，但不是沒(méi)底線地放行龍頭做大。

寫(xiě)在最后

所以這輪并購(gòu)潮，真正的看點(diǎn)不是"誰(shuí)買了誰(shuí)"，而是它把一個(gè)更難的問(wèn)題推到了臺(tái)前：

當(dāng)產(chǎn)能越來(lái)越多地集中到頭部，"反內(nèi)卷"就從"關(guān)產(chǎn)能"變成了"控節(jié)奏"。

關(guān)產(chǎn)能是戰(zhàn)術(shù)，控節(jié)奏才是能力。前者靠決心，后者靠自律——而自律，歷來(lái)是行業(yè)里最難的一件事。

出清的終點(diǎn)，從來(lái)不是活下來(lái)的公司變少了;而是活下來(lái)的那些，能不能換一種方式競(jìng)爭(zhēng)。