供應(yīng)方面，主產(chǎn)區(qū)供應(yīng)呈邊際改善態(tài)勢，但安監(jiān)持續(xù)從嚴(yán)，并轉(zhuǎn)向常態(tài)化約束，前期停產(chǎn)煤礦復(fù)產(chǎn)復(fù)量節(jié)奏偏慢，產(chǎn)能釋放有限。進(jìn)口煤方面，國際煤價(jià)走強(qiáng)，進(jìn)口煤成本明顯抬升，價(jià)格優(yōu)勢收窄，對(duì)國內(nèi)市場補(bǔ)充作用有限。

需求方面，受氣溫季節(jié)性回落帶動(dòng)，電廠日耗進(jìn)入下行通道，“迎峰度夏”基本結(jié)束。但部分庫存偏低電廠仍維持剛性補(bǔ)庫需求，疊加部分區(qū)域“迎峰度冬”儲(chǔ)備需求逐步釋放，電煤需求仍具備底部支撐。其次，中間環(huán)節(jié)“蓄水池”效應(yīng)消退，港口、電廠庫存均有下降。“5.22”事故后，上游煤場、洗煤廠、站臺(tái)都有囤貨，在煤礦供應(yīng)減量的前期，中間環(huán)節(jié)庫存作為緩沖，抵消了一部分煤礦減產(chǎn)帶來的影響，大秦線運(yùn)量不弱，使缺貨矛盾爆發(fā)延后。從八月份至今，中間環(huán)節(jié)庫存經(jīng)過持續(xù)消耗后已降至低位，緩沖效應(yīng)消失，貨源調(diào)入減少這一問題暴露無遺，鐵路運(yùn)輸“巧婦難為無米之炊”。再次，下游高庫存效應(yīng)消退。八月份之前，為應(yīng)對(duì)油價(jià)上漲，及應(yīng)對(duì)“迎峰度夏”，下游電廠已將庫存打到較高位置。但八月下旬至今，環(huán)渤海港口庫存及下游終端庫存下降加快，鐵路發(fā)運(yùn)量持續(xù)減少，電廠積極消耗自身高庫存，供應(yīng)矛盾逐步顯現(xiàn)。第四，進(jìn)口煤補(bǔ)充的“邊際”效應(yīng)消退。進(jìn)口煤供應(yīng)端放量困難，為價(jià)格提供了底部支撐。受干旱及RKAB審批影響，印尼供應(yīng)量難有釋放;中蒙口岸通關(guān)量下滑，導(dǎo)致蒙煤補(bǔ)充偏少。此外，焦煤上漲帶動(dòng)了主產(chǎn)區(qū)部分煤種價(jià)格的快速上漲。

山西煤炭產(chǎn)量缺口修復(fù)緩慢，偏緊效應(yīng)逐步擴(kuò)散;疊加進(jìn)口煤補(bǔ)充支撐減弱，區(qū)域性供應(yīng)緊平衡預(yù)期發(fā)酵;坑口成本對(duì)港口市場形成強(qiáng)力支撐，造成煤價(jià)下行空間有限。近期環(huán)渤海港口進(jìn)出作業(yè)正常，調(diào)出量略高于調(diào)入，各港庫存出現(xiàn)不同程度下降，已接近去年同期水平。中東局勢升級(jí)，國際原油價(jià)格上漲，疊加國際煤炭市場貨源偏緊、價(jià)格拉高，支撐進(jìn)口煤到岸成本，進(jìn)口煤市場不確定性增強(qiáng)。受原油價(jià)格上漲影響，疊加正值“金九銀十”傳統(tǒng)生產(chǎn)旺季，化工行業(yè)用煤需求保持韌性，水泥、冶金用煤增加。

整體看，煤價(jià)跌幅有限，后期是漲還是落?要根據(jù)煤炭供需形勢分析，市場大概率由“發(fā)運(yùn)深度倒掛+外購價(jià)平穩(wěn)+安監(jiān)約束”，來對(duì)抗“日耗回落+長協(xié)打底+調(diào)控預(yù)期”的再平衡，讓我們拭目以待!(本文章為鄂爾多斯煤炭網(wǎng)獨(dú)家報(bào)道，轉(zhuǎn)載請(qǐng)標(biāo)明出處，謝謝!)