2026H1 公司實現營業收入48.9 億元，同比-9.8%;實現歸母凈利潤5.5億元，同比+5.5%。Q2 實現營業收入25.8 億元，同比+3.8%;實現歸母凈利潤2.6 億元，同比-2.1%。

燃機發電量減少、分布式光伏開發放緩影響2026H1 收入。2026H1 公司收入同比-9.8%，一是因參與電力市場化交易，燃機電廠發電量減少導致收入有所下降，2026H1 電力銷售收入24.3 億元，同比-12.6%;二是受政策調控影響，分布式光伏業務新項目開發進度放緩，EPC 服務收入略有下降，節能與服務收入6.05 億元，同比-31.4%。

各業務盈利能力全面提升，能源服務業務提升明顯。2026H1 公司歸母凈利潤同比+5.5%，而收入同比下降，主要是因為公司毛利率同比+4.6pct至31.6%。分業務看，2026H1 電力銷售/熱力銷售/能源服務毛利率分別為29.6%/20.4%/46.6%，同比+1.2/+3.4/+15.4pct，能源服務毛利率大幅提升主要是因為公司儲能電站業務盈利能力增強，通過拓展調頻業務增加運營收入;同時，售電業務不斷拓展，利潤貢獻較去年同期有大幅提升，成為能源服務業務新增長點。此外， 公司少數股東損益/歸母凈利潤比例提升對Q2 業績有一定影響。

2026 年業務拓展上，年初以來，公司有序推進AIDC 業務布局，已與廣東韶關、寧夏中衛、內蒙烏蘭察布等國家算力樞紐節點地方政府簽署框架性合作協議，并與無問芯穹、清程極智等簽訂戰略合作協議。目前公司正在積極推進相關合作的窗口指導、項目備案等前期工作。

盈利預測和投資評級： 我們預計2026-2028 年公司營業收入119.1/128.1/138.4 億元， 歸母凈利潤9.7/11.2/11.9 億元， 對應PE24/21/20 倍。展望未來，能源服務業有望拉動公司成長，算力業務有望成為業績新增長點，維持“買入”評級。

風險提示：電價下降;減值風險;用電需求不及預期;電力交易業務發展不及預期;算電協同業務發展不及預期;政策變動風險。