碳酸鋰價格再度遭遇重挫。

10月12日，碳酸鋰期貨主力合約大幅下挫，收跌11.79%，報104740元/噸，距離跌停板僅一步之遙，不僅跌破11萬元/噸關(guān)口，也創(chuàng)下年內(nèi)新低。短短一個半月，碳酸鋰期貨價格跌幅已超過30%。相較于今年5月中旬超過20萬元/噸的高點，價格幾近腰斬。

期貨市場的劇烈調(diào)整，也拖累A股鋰礦板塊集體走低。10月12日，融捷股份、盛新鋰能收盤跌近7%，天華新能、天齊鋰業(yè)跌超5%，贛鋒鋰業(yè)跌近4%，近期逆勢走強的鋰電池板塊亦出現(xiàn)沖高回落。

傳統(tǒng)消費旺季來臨，鋰價卻不漲反跌。多家機構(gòu)一致指出，當(dāng)前碳酸鋰市場正處于“強現(xiàn)實、弱預(yù)期”的博弈之中：正極材料排產(chǎn)仍有增長，但終端需求兌現(xiàn)不及預(yù)期，供應(yīng)端增量預(yù)期又持續(xù)升溫。隨著市場對旺季行情的樂觀預(yù)期逐步修正，碳酸鋰價格重心不斷下移。

旺季成色不足，市場預(yù)期轉(zhuǎn)弱

10月12日，碳酸鋰期貨大幅下挫，低開低走，一路跌至10萬元附近，收盤大跌近12%，報104740元/噸，創(chuàng)下年內(nèi)新低。

隨著期貨市場的大跌，現(xiàn)貨市場也同步承壓。

Mysteel數(shù)據(jù)顯示，10月12日下午，優(yōu)質(zhì)碳酸鋰市場價格區(qū)間為110500元至115000元/噸，電池級碳酸鋰市場價格區(qū)間為108500元至115000元/噸，工業(yè)級碳酸鋰市場價格區(qū)間為106500元至113000元/噸，均較前一交易日下調(diào)8500元/噸。

此前，市場普遍期待9月至10月的傳統(tǒng)消費旺季帶動鋰電產(chǎn)業(yè)鏈需求集中釋放，進(jìn)而推動碳酸鋰價格修復(fù)。但從目前情況看，產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)出正極材料排產(chǎn)環(huán)比抬升、終端需求兌現(xiàn)偏弱的分化格局，旺季需求的實際表現(xiàn)與市場預(yù)期存在差距。

一德期貨指出，碳酸鋰當(dāng)前“強現(xiàn)實、弱預(yù)期”的格局仍在延續(xù)。需求端，消費稅因素帶來部分需求前置，旺季成色不足的擔(dān)憂逐漸兌現(xiàn)，排產(chǎn)增速有所放緩。大東時代數(shù)據(jù)顯示，10月鋰電全市場排產(chǎn)環(huán)比增速已降至4%以內(nèi)，市場對遠(yuǎn)期儲能裝機需求的持續(xù)性也存在疑慮。

從終端市場來看，新能源汽車需求表現(xiàn)有所分化，乘用車內(nèi)銷相對疲軟，商用車放量、出口表現(xiàn)較強。儲能市場同樣存在不確定性，海外戶用儲能需求走弱，國內(nèi)儲能則處于政策銜接空窗期，市場對明年需求增速趨于謹(jǐn)慎。

南華期貨分析師余維函表示，10月12日碳酸鋰期貨大幅下跌、增倉下行，主要受多重利空因素影響。一方面，市場傳聞終端電芯廠下修后續(xù)排產(chǎn)計劃，但截至發(fā)稿尚未得到證實;另一方面，據(jù)Bloomberg消息，歐盟擬將中國混合動力汽車年進(jìn)口量限制在35萬輛，引發(fā)市場對明年新能源汽車出口前景的擔(dān)憂。此外，國內(nèi)儲能市場處于政策銜接空窗期，也加劇了市場對明年需求的疑慮。

供應(yīng)增量預(yù)期升溫，遠(yuǎn)期價格承壓

需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱的同時，供應(yīng)端的增量壓力也不容忽視。

SMM數(shù)據(jù)顯示，9月國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量為11.54萬噸，環(huán)比增長4%，同比增長32%。隨著鹽湖提鋰產(chǎn)能持續(xù)爬坡、新增產(chǎn)能逐步釋放，市場對遠(yuǎn)期供應(yīng)增長的預(yù)期不斷升溫。

此外，津巴布韋礦石供應(yīng)增加、黑德蘭港口發(fā)運放量以及冶煉產(chǎn)量恢復(fù)，也對市場情緒形成壓制。國內(nèi)鋰礦庫存約49.6萬噸，從港口庫存及海外主要國家發(fā)運情況來看，市場預(yù)計四季度國內(nèi)鋰輝石供應(yīng)相對充裕。

海外機構(gòu)對中長期鋰市場供需格局的判斷，也加重了市場對遠(yuǎn)期價格的擔(dān)憂。

高盛全球金屬與礦業(yè)研究團(tuán)隊在最新研報中預(yù)計，全球鋰市場將從2026年的40.4萬噸供應(yīng)短缺，逐步轉(zhuǎn)向2028年的44.4萬噸供應(yīng)過剩。高盛判斷，全球鋰市場可能在2026年四季度逐步實現(xiàn)供需平衡，2027年至2028年則面臨供應(yīng)過剩壓力，并預(yù)測2027年中國碳酸鋰現(xiàn)貨均價約為10萬元/噸，2028年進(jìn)一步降至約8.4萬元/噸。

這意味著，市場交易邏輯正從此前的供應(yīng)緊缺、旺季需求增長，轉(zhuǎn)向?qū)ξ磥砉┬鑼捤傻亩▋r。即使短期需求仍有一定支撐，只要供應(yīng)增長預(yù)期持續(xù)存在，遠(yuǎn)月合約就可能承受較大壓力。

與碳酸鋰期貨價格的大起大落相對應(yīng)，A股鋰礦板塊年內(nèi)也走出一輪過山車行情。以天齊鋰業(yè)為例，該股股價今年4月一度升至80元/股上方，最新股價已跌破40元/股，總市值跌破700億元。

不過，股價大幅回落并不意味著行業(yè)估值和盈利風(fēng)險已經(jīng)充分釋放。碳酸鋰價格持續(xù)下跌，將直接影響上游企業(yè)的盈利能力，不同企業(yè)在資源稟賦、生產(chǎn)成本及產(chǎn)能結(jié)構(gòu)上的差異，也可能進(jìn)一步拉大業(yè)績表現(xiàn)。

后市仍有壓力，企穩(wěn)需等待庫存拐點

碳酸鋰價格跌至10萬元/噸附近，是否意味著新一輪抄底機會已經(jīng)出現(xiàn)?

余維函認(rèn)為，今年以來，碳酸鋰價格從年初約15萬元/噸上漲至20萬元/噸上方，主要由旺季需求和供應(yīng)緊缺預(yù)期共同推動。當(dāng)前，市場對供應(yīng)短缺的預(yù)期有所修正，交易邏輯轉(zhuǎn)向?qū)γ髂晷枨蟮膿?dān)憂，價格對利空信號的敏感度明顯上升。

在現(xiàn)貨端尚未出現(xiàn)明顯緊張的情況下，偏弱預(yù)期仍可能反復(fù)影響市場，碳酸鋰價格存在向邊際成本回歸的可能。

但這并不意味著價格將持續(xù)單邊下跌。余維函表示，根據(jù)月度供需平衡表及總庫存推演，預(yù)計12月前后碳酸鋰庫存可能降至歷史低位。不過，需要關(guān)注的是，如果碳酸鋰庫存下降，而鋰礦庫存未同步去化，供需偏緊可能更多體現(xiàn)為期現(xiàn)基差走強、近遠(yuǎn)月價差結(jié)構(gòu)變化，而不一定直接轉(zhuǎn)化為單邊價格上漲。

因此，鋰礦與碳酸鋰庫存能否同步見底，可能是判斷行情止跌企穩(wěn)的重要觀察指標(biāo)。在此之前，市場仍可能圍繞偏弱預(yù)期反復(fù)博弈。

對于產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)及交易者如何應(yīng)對價格波動，一德期貨認(rèn)為，當(dāng)前價格已接近部分高成本產(chǎn)能的成本線，生產(chǎn)企業(yè)不宜在11萬元/噸下方盲目追空;下游正極材料廠、電池廠可結(jié)合自身采購需求，分批開展低位買入套期保值。對于貿(mào)易商而言，下游庫存已深度去化，現(xiàn)貨升水維持高位，大跌后不宜繼續(xù)恐慌拋售，可等待期貨反彈后再擇機點價。

對于投機交易者而言，短期價格跌幅較大，空頭頭寸可考慮分批止盈，新開倉則宜保持謹(jǐn)慎，避免盲目追空或急于抄底。

碳酸鋰市場正處于預(yù)期修正與供需再平衡的關(guān)鍵階段。短期來看，旺季需求兌現(xiàn)程度、供應(yīng)增量釋放節(jié)奏以及庫存變化，將共同決定價格走勢。對于市場而言，真正的企穩(wěn)信號，或許不在于價格跌至某個整數(shù)關(guān)口，而在于供需預(yù)期與實際庫存能否形成新的平衡。