公司發布2026 年半年報：2026 上半年公司實現營收788.9 億元(+1.2%)，歸母凈利潤112.7 億元(+47.6%)，扣非歸母凈利潤97.4 億元(+34.8%);其中2026Q2 公司實現營收399.4 億元(+5.6%)，歸母凈利潤70.6 億元(+149.2%)，扣非歸母凈利潤55.2 億元(+106.8%)。公司業績改善主要系煤價中樞抬升以及出售持有的上市公司股票致投資收益增加。

煤炭業務：量價齊升，業績明顯改善;積極推進資源接續工作，期待產能增長。2026H1 公司煤炭產/銷量為9,117/12,292 萬噸，同比+4.3%/-2.4%;其中自產煤銷量8,343 萬噸，同比+4.1%。2026Q2 煤炭產量為4,583 萬噸，同環比+5.5%/+1.1%，自產煤銷量4,141 萬噸，同環比+2.2%/-1.0%。2026H1 公司煤炭售價為484 元/噸，同比增加44 元/噸，其中自產煤售價477 元/噸，同比增加57 元/噸;原選煤單位完全成本283 元/噸，同比+2.84 元/噸，主要系相關稅費增加7.24 元/噸，其他成本方面，材料費下降2.55 元/噸，維護及修理費增加1.26 元/噸，薪酬減少1.99 元/噸。上半年自產煤業務實現營收/毛利484/246 億元，同比+11%/+29%。上半年公司前瞻性布局煤炭主業“北上中擴西進”戰略，加快推進榆神三、四期規劃環評修編和審批，小壕兔一號納入“榆鄂兩地項目”典型礦井重點研究序列，神渭管運提濃項目開工建設，為公司可持續發展儲備戰略。

電力業務：經營穩健，期待增長。2026H1 公司總發/售電量191/180 億千瓦時，同比+7.5%/+8.0%;其中2026Q2 發/售電量86/81 億千瓦時，同比-5%/-5%，環比-18%/-18%。2026H1 電力售價380 元/兆瓦時，同比-28 元/兆瓦時;發電完全成本330 元/兆瓦時，同比-12 元/兆瓦時。截至2026H1 公司控制并運營大容量、高參數的清潔燃煤機組，控股燃煤發電機組總裝機容量21580MW，其中在運燃煤發電機組總裝機容量11580MW，在建燃煤發電機組總裝機容量10000MW，機組主要分布在河南、陜西、山西、湖南等省份。公司深化“煤電一體化”運營，石門三期實現商業化運行，合川煤電正式開工，信陽三期項目工程關鍵節點如期完成，首次打通跨經營區送電，“湘電入粵”“陜電入粵”落地見效，增強公司可持續發展能力。

中期分紅率5%。根據2026 年中期利潤分配方案公告，公司擬每股派發現金紅利0.058 元(含稅)，分紅比例為5%，對應2026 年8 月28 日收盤價的股息率為0.21%。

投資建議：上調盈利預測，維持“優于大市”評級。

考慮煤價漲幅超過預期，上調盈利預測，預計2026-2028 年公司歸母凈利潤為209/212/218 億元(前值為201/207/213 億元)。考慮公司煤炭開采條件較好、煤質優良、煤炭產能規模具備優勢且仍有增長空間，同時公司積極推進煤炭一體化，業績穩健性有望加強，且股息回報豐厚，維持“優于大市”評級。

風險提示：煤炭等大宗商品價格波動風險、安全生產事故影響、產能釋放不及預期、分紅率不及預期。