事件：公司近期發布2026 年半年報，期內實現營業收入301.98 億元，同比增長32.33%，歸母凈利潤97.28 億元，同比增長70.14%。擬向全體股東每股派發現金紅利0.42 元(含稅)。

26Q2 業績同比大幅增長，高油價下煤制烯烴優勢明顯。據公告，公司26Q2 營收169.61 億元，歸母凈利潤60.67 億元，同比分別增長40.77%和84.92%，業績同比大幅增長。2026 年上半年，不同烯烴生產路線的利潤水平變化差異較大。其中，油制烯烴、PDH 生產路線受原油、丙烷等原料價格上漲影響，生產成本大幅抬升，利潤水平同比下降。煤制烯烴生產路線受益于國內豐富的煤炭資源以及充足穩定的煤炭供應，生產成本相對穩定，利潤水平顯著提升。根據金聯創統計，上半年煤制聚乙烯平均單噸利潤同比上漲333 元/噸，煤制聚丙烯平均單噸利潤同比上漲1070 元/噸，煤制烯烴的供應鏈安全優勢及成本競爭優勢進一步凸顯。

在建項目進展順利，儲備項目積極推進，或將帶來新的增量。據公告，截至2025 年末，公司是煤制烯烴龍頭企業，煤制烯烴產能規模占全國煤制烯烴產能約34%，位居行業第一。截至今年7 月底，寧東四期烯烴項目的MTO 裝置土建工程完成、鋼結構安裝90%、設備安裝51%，工藝管道安裝20%;聚丙烯裝置土建工程完成，鋼結構安裝完成、設備安裝98%;聚乙烯裝置土建工程完成，鋼結構安裝完成64%、設備安裝73%;各裝置施工進度均按計劃有序推進，這將為公司帶來新的成長增量。

投資建議：我們預計公司2025-2027 年EPS 分別為2.28/2.33/2.45元，維持“買入”評級。

風險提示：原材料價格劇烈波動風險;項目進度、收益不及預期風險;行業競爭加劇風險;不可抗力風險等。