印尼、澳洲煤價全線上漲，進口成本被進一步推高，內外價差倒掛，進口煤的價格優勢不明顯。地緣沖突點燃油價，油價點燃煤價，港口庫存被吃掉，產地供應偏緊，進口成本上漲，煤價仍存支撐;但電廠日耗在回落，高價成交偏清淡。本周，產地部分煤礦率先掉價、港口煤價先漲后穩。下周，港口煤價將出現小幅回落，受成本支撐，疊加產地資源匱乏影響，港口煤價無深跌可能。

近期，內蒙、陜西等主產區前期持續跟漲的高價礦銷售放緩，部分高價礦開始回調。貿易商拉運積極性下降，礦方挺價信心松動，市場情緒由前期的極度樂觀轉為逐步降溫。但山西坑口價格整體穩中偏強，暫無明顯回調，煤礦庫存仍處低位，優質煤種依然緊俏，銷售暫無壓力。本周，市場整體情緒轉弱，貿易商觀望增多，現貨交投活躍度下降。上旬，停產檢修煤礦陸續恢復正常生產，市場煤炭供應稍有回升，大秦線日發運量拉高至110萬噸;但需求也在增加，部分電廠趕在兩節到來之前補庫，增派船舶趕往環渤海港口采購煤炭，港口市場下錨船和預報船舶有增加趨勢。

環渤海港口市場略有走弱，上游出貨意愿增強，下游需求疲軟，還盤壓價明顯，成交困難。市場參與者情緒分化，部分貿易商認為，終端需求持續低迷，煤礦價格大幅下跌削弱成本支撐，短期價格存在回調風險，傾向于低于指數出貨，來兌現利潤;也有貿易商認為，供應端恢復緩慢，終端電廠日耗雖回落，但庫存偏低，隨著冬儲需求釋放，價格仍有反彈機會，心態相對樂觀。目前，市場供應及成本端對煤價支撐較強，疊加大集團港口價格上漲，上游挺價情緒偏強;但終端對高價的接受程度有限，采購節奏放緩，成交清淡。此外，中秋、國慶雙節到來之前，終端仍有補庫需求釋放，部分貿易商持貨信心偏強。但市場存在恐高心理，貿易商接貨積極性回落;但成本端支撐較強，大秦線運量提升有限，環渤海港口庫存不高，供應短缺矛盾主導市場，價格很難出現大幅下跌。目前，江浙滬閩粵等地氣溫降至30攝氏度以下，沿海八省電廠日耗降至205萬噸，整體難以再現盛夏極端高溫水平。同時，下周，部分沿海電廠將安排機組淡季檢修，短期終端采購意愿仍受壓制。盡管產地煤價已經回落，但發運到港成本依然倒掛。部分電廠展開入冬前補庫，港口調進、調出基本保持平衡。整體來看，環渤海港口貨源結構性緊缺問題依然存在，在一定程度上支撐了港口煤價不至于大幅下跌。

進口方面，全球煤炭海運市場整體供應趨緊，印尼本月裝期煤供給持續偏緊，加里曼丹旱季河道水位低導致部分礦商停航，RKAB配額審批未落地，出口貨源收緊，外盤報價大幅跳漲。澳洲高卡煤同步上行，日韓等周邊國家買家采購需求給國際市場提供支撐，疊加歐洲天然氣儲備不足，對冬季的預防性采購，發展“氣改煤”，帶動終端增加采購煤炭。因此，供給收緊與需求韌性相互疊加，國際動力煤易漲難跌;且隨著北半球冬儲窗口逐漸開啟，這一上行支撐在九月份仍具延續性。國內方面，高溫消退疊加降雨和水電出力提升，制冷負荷呈現季節性下降，但國內市場不會太差。下周，港口煤價將出現小幅回落，但絕無大跌可能。首先，經過一夏季的持續消耗，部分庫存偏低的電廠存在補庫需求，派船拉運的積極性不弱。其次，雖然消耗量下降，但供給端收縮更明顯，電廠在羸弱的供給面前缺乏話語權，國內、國際煤價雙雙拉高，現貨價格水漲船高，市場仍有支撐。再次，化工、冶金等非電行業積極采購備貨，而部分電廠擔憂后期優質資源會更加緊張，為確保冬季用煤安全，部分存煤下降較多的電廠開始增加采購數量，以維持電廠安全庫存。

盡管終端采購尚未明顯放量，仍以長協為主，對持續上漲的高價貨有抵觸情緒，訂船需求整體有限，船運價格持續下跌。但經過一個夏季的持續消耗，部分電廠庫存下降較快，堆存的高卡煤并不充裕;疊加冬儲備煤臨近，客觀上存有一定補庫需求，但前期煤價上漲已脫離基本面的支持，8月24日至本周三，市場煤價格漲勢之快、幅度之大超出市場預期，短期產地優質煤種仍然偏緊，但在流拍擴散、復產加快、鐵路運量增加與日耗回落等四座大山擠壓下，疊加電廠持續壓價觀望，普通煤種及前期漲幅過大的煤種面臨回調風險。而隨著氣溫回落，華東、華南地區電廠日耗下降，部分電廠機組檢修，階段性采購進入后半程，疊加部分恐高的貿易商加快出貨，促使投放至港口資源相對增加。預計下周，港口煤價小幅回落，但跌幅有限。