9月以來動力煤市場運行仍由供給主導，價格呈現震蕩上行走勢。截至21日，“CCTD環渤海動力煤現貨參考價”5500K、5000K、4500K三個規格品價格分別收于982、887、801元/噸，較月初分別上漲84、79、77元/噸。

煤礦產量恢復持續偏緩，供給偏緊仍是支撐價格上行的主要驅動力。國家統計局數據顯示，8月份全國規上工業原煤產量3.6億噸，同比下降7.7%。1-8月份原煤產量30.6億噸，同比下降3.3%，同比減少約1億噸。山西礦難后安監持續偏緊，晉陜蒙主產區停復產現象反復、部分礦井“復產不復量”，產能利用率持續偏低，全社會煤炭庫存持續去化，環渤海主要港口庫存由7月末約2800萬噸的高位降至目前的2400萬噸附近。

另外，進口煤存在環比下降的預期。8月份我國進口煤炭4209萬噸，同比下降1.5%，較7月份20.3%的增速明顯回落。印尼RKAB配額審批進展緩慢、河道干旱影響裝運，進口煤與內貿煤價差不時倒掛，都對煤炭進口形成擾動。從9月高頻數據看，進口到貨量環比繼續回落的可能性偏大，對沿海市場的補充作用趨弱。

此外，煤礦價格長期堅挺，導致流通環節拿貨成本普遍較高，疊加節前補庫與大秦線秋檢預期，導致貿易商挺價意愿明顯，也對煤價重心持續上移形成推動作用。展望十月份的動力煤市場，重點關注以下幾個方面：

一是保供政策的效果。9月初，發改委運行局專題部署疆煤外運，明確穩定疆煤產量、強化運力保障、提高外運規模的工作。9月中旬，國家發改委、國家能源局、國家礦山安監局聯合印發《關于做好煤炭安全穩產穩供工作的通知》，部署分類推進停產煤礦復產達產、超能力生產煤礦年內合規補量、適時釋放煤炭產能儲備、強化電煤中長期合同簽訂履約等工作。政策組合拳下，供給改善的預期在明顯升溫。

二是終端消費的表現。電煤方面，10月處于電煤消費淡季，電廠庫存有望被動抬升，同時在長協保障下，預計對市場煤的采購規模有限。非電方面，雖處“銀十”旺季，但基建、地產基本面仍偏弱，水泥、鋼材等品種產量同比或繼續下降，非電用煤難有明顯增量。

三是流通環節出貨節奏。隨著遠期供給改善的確定性上升，市場對遠期價格的預期有所下修，流通環節逢高出貨、落袋為安的意愿或有提升。不過，在發運倒掛常態化、大秦線檢修、冬儲備貨需求啟動在即等因素支撐下，讓步空間亦有限。

綜合來看，預計10月份供需偏緊狀態將逐步改善，價格繼續上行的阻力偏大，市場或由前期單邊上行轉為高位窄幅震蕩。重點關注主產區產量提升節奏、冬儲釋放節奏以及進口煤到貨情況。