事件:

大秦鐵路于2026 年8 月20 日發(fā)布2026 年半年度報(bào)告。

投資要點(diǎn):

運(yùn)量回升帶動利潤改善，Q2 利潤同比+20.87%。2026 年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入395.97 億元，同比+6.20%，歸母凈利潤42.55 億元，同比+3.40%，扣非歸母凈利潤42.43 億元，同比+3.50%。其中，2026Q2 實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入210.27 億元，同比+7.92%，歸母凈利潤18.71億元，同比+21.16%，扣非歸母凈利潤18.57 億元，同比+20.87%。

核心主業(yè)回暖，運(yùn)量同比顯著增長。2026 年上半年，公司完成貨物發(fā)送量3.36 億噸，同比+2.5%，其中煤炭發(fā)送量達(dá)2.77 億噸，同比+5.8%，核心經(jīng)營資產(chǎn)大秦線完成運(yùn)量2.04 億噸，同比+8%，運(yùn)量回升主要受益于火電兜底保供及煤化工高景氣度支撐煤炭消費(fèi)、國內(nèi)外煤價(jià)倒掛，1-5 月進(jìn)口煤階段性減量，公司運(yùn)量填補(bǔ)需求缺口，油價(jià)上漲及“公轉(zhuǎn)鐵”政策驅(qū)動貨源向鐵路集聚等。此外，公司積極拓展非煤市場，焦炭、鋼鐵及集裝箱運(yùn)量分別同比增長11.3%、1.6%和28.1%。

持續(xù)強(qiáng)化股東回報(bào)。公司擬進(jìn)行半年度利潤分配，每股派發(fā)現(xiàn)金股利0.08 元(含稅)，合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金15.89 億元，占上半年歸母凈利潤的37.35%;上半年公司完成上一輪回購，累計(jì)回購并注銷股份2.84 億股，此外，董事會已審議通過新一輪回購方案，擬使用4 億至5 億元自有資金回購股份并注銷，彰顯對公司價(jià)值的信心。

盈利預(yù)測和投資評級：我們預(yù)計(jì)公司2026-2028 年?duì)I業(yè)收入分別為811.26 億元、837.67 億元和863.34 億元，同比分別增長4.48%、3.26%和3.06%;歸母凈利潤分別為68.08 億元、72.66 億元、75.67億元，同比分別增長15.38%、6.74%、4.14%。大秦鐵路是國鐵集團(tuán)西煤東運(yùn)的龍頭企業(yè)，我們看好公司穩(wěn)健的經(jīng)營能力以及可觀的股息回報(bào)，維持“增持”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險(xiǎn)，煤炭需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)費(fèi)波動風(fēng)險(xiǎn)等。